Paritas Suku Bunga dan Arbitrase Internasional

Definisi Arbitrase secara luas :

Pemanfaatan perbedaan kurs melalui keuntungan bebas resiko.

Contoh :

Ada dua buah toko yang membeli dan menjual uang logam. Jika toko A mau menjual suatu uang logam tertentu seharga $120, sementara Toko B bersedia membeli uang yang sama seharga $130, maka seseorang dapat melakukan arbitrase dengan membeli uang logam tersebut di Toko A seharga $120 dan menjualnya ke Toko B seharga $130. Harga di toko uang logam tersebut berbeda karena kondisi permintaan di berbagai lokasi toko berbeda, jika dua toko uang logam tidak mengetahui harga di toko lain, maka ada peluang untuk arbitrase

Bentuk arbitrase yang dapat dilakukan pada valuta asing dan pasar uang internasional terbagi dalam tiga bentuk umum, yaitu :

1.      Arbitrase Lokasi

Arbitrase Lokasi yaitu proses pembelian mata uang di lokasi tertentu dimana harganya murah dan dengan segera menjual mata uang tersebut pada lokasi lain dengan harga yang lebih tinggi. Keuntungan arbitrase lokal tergantung dari jumlah uang yang digunakan untuk memanfaatkan perbedaan kurs nilai tukar, serta nilai perbedaan tersebut.  Konsep arbitrase lokasi akan relevan karena konsep ini menjelaskan mengapa kurs nilai tukar antar bank pada lokasi berbeda umumnya tidak berbeda jauh. Konsep ini berlaku tidak hanya untuk bank-bank yang berlokasi di jalan yang sama atau dalam kota yang sama namun juga untuk semua bank di seluruh dunia.
Teknologi memungkinkan kurs valuta asing pada bank terkoneksi secara langsung.

Contoh :

Akron Bank dan Zyn Bank melayani penukaran valuta asing melalui pembelian dan penjualan mata uang asing. Asumsikan tidak ada selisih beli/jual. Kurs nilai tukar pound sterling inggris pada Akron bank adalah $1,60 sementara nilai kurs dari  bank Zyn $1,61 anda dapat melakukan arbitrase lokasi dengan membeli pound sterling di bank Akron seharga $1,60 dan kemudian menjualnya ke bank Zyn degan harga $1,61 per pound sterling. Pada kondisi dimana tidak terjadi selisih beli/jual dan tidak ada biaya lain untuk melakukan strategi arbitrase ini, keuntungan Anda adalah $0,01 per pound sterling. Keuntungan ini bebas resiko karena Anda mengetahui kapan harus membeli pound sterling dan berapa pound sterling tersebut terjual. Anda tidak perlu menahan dana Anda dalam waktu yang lama.

Arbitrase lokasi biasanya dilakukan oleh para pialang valuta asing yang tugasnya memantau kurs pada bank lain. Jika bank lain mengetahui perbedaan antara akron Bank dan Zyn Bank, bank tersebut akan segera melakukan arbitrase lokasi untuk memperoleh keuntungan bebas resiko dengan segera. Karena bank memiliki selisih beli/jual atas mata uang.

Contoh :  mempertimbangkan selisih tersebut

Pada tampilan A informasi pound sterling Inggris pada kedua bank diatas diubah dengan memasukan selisih jual/beli. Berdasarkan kurs tersebut, Anda tidak dapat mengambil keuntungan dari arbitrase lokasi. Jika anda membeli pound sterling dari Akron bank seharga $1,61(kurs jual bank) dan kemudian menjual pound sterling tersebut ke Zyn bank seharga kurs beli $1,61, maka Anda hanya mendapat impas. Seperti yang di tunjukan pada contoh ini, meskipun kurs beli dan jual pada dua bank yang berbeda, tidak selalu dapat memungkinkan terjadinya arbitrase lokasi, untuk memperoleh keuntungan dari arbitase lokasi, kurs beli pada suatu bank harus lebih tinggi dibanding kurs jual pada bank lain

Tampilan A

	Akron Bank			Zyn Bank
	Kurs beli	Kurs jual		Kurs beli	Kurs jual
Kurs pound sterling	$1,60	$1,61	Kurs pound sterling	$1,61	$1,62

Contoh :

Kurs dolar Selandia Baru (NZ$) di dua bank berbeda pada Tmpilan B Anda dapat memperoleh dolar Selandia baru di North bank degan kur jual sebesar $0,640 dan kemudian menjual dolar selandia baru tersebut ke South bank dengasn kurs beli $0,645. Hal ini merupakan contoh transaksi arbitrase lokasi. Jika Anda memulai dengan uang sebersar $10.000 dan melakukan suatu transaksi lengkap, berapa $US yang akan Anda peroleh pada akhir transaksi ini? Jumlah awal $10.000  akan di konversi menjadi NZ$15.625 dari hasil (10.000/0,640 per dolar selandia baru) pada North bank. Kemudian NZ$15.625 akan di jual seharga 0,65 dan memperoleh hasi $10.078. maka keuntungan dari arbitrase ini adalah $78

Tampilan B

	North Bank			South Bank
	Kurs beli	Kurs jual		Kurs beli	Kurs jual
NZ$	$0,635	$0,640	NZ$	$0,645	$0,650

Perubahan yang di sebabkan Arbitrase Lokasi : Kurs nilai tukar akan bereaksi terhadap strategi arbitrase lokasi yang digunakan Anda maupun partisipan

Contoh :

Pada contoh sebelumnya permintaan dolar selandia baru yang tinggi pada North Bank ( yang disebabkan oleh arbitrase lokasi) akan menyebabkan kelangkaan dolar selandia baru pada bank tersebut. Karena kelangkaan ini North Bank akan menaikan kurs jual dolar selandia baru. Sementara kelebihan dolar selandia baru di South Bank (karena penjualan dolar selandia baru untuk di tukar dengan dolar AS) akan memaksa South Bank untuk menurunkan kurs belinya. Setelah harga mata uang disesuaikan, keuntungan arbitrase lokasi akan berkurang. Ketika kurs jual North bank tidak lagi lebih rendah di bandingakn dengan kurs beli South Bank, arbitrase tidak lagi berlaku. Harga dapat berubah dalam hitungan detik atau menit setelah arbitrase lokasi terjadi

2.      Arbitrase Segitiga

Kurs lintas mata uang (cross exchange rate) mencerminkan hubungan antara dua mata uang yang berbeda dengan satu mata uang dasar. Arbitrase segitiga dapat digunakan bilamana transaksi mata uang dilakukan pada pasar spot untuk memanfaatkan perbedaan kurs lintas mata uang antara dua mata uang tertentu. Arbitrase segitiga tidak mengikat dana. Strategi ini juga bebas risiko, karena tidak ada ketidakpastian harga beli dan harga jual mata uang yang digunakan. Arbitrase segitiga merupakan strategi yang hanya dapat dimanfaatkan sedikit pihak karena teknologi komputer yang tersedia saat ini untuk pialang valuta asing dengan segera mendeteksi ketidakseimbangan kurs lintas nilai tukar.

 Contoh :

Jika pund inggris berharga $1,60, sementara dolar kanada berharga $0,80, maka nilai pound inggris terhadap dolar kanada dapat dihitung sebagai berikut

Nilai £ dalam satuan C$ = $1,60/$0,80 = 2,0

Nilai doalr kanada dalam satuan pound inggris juga dapat dihitung dengan rumus kurs lintas mata uang :

Nilai C$ dalam satuan £ = $0,80 /$1,60 = 0,5

Contoh :

dengan menggunakan Tampilan C Anda dapat menentukan apakah arbitrase segitiga mungkin dilakukan dengan menggunakan sejumlah uang fiktif dalam dolar US(katakan lah $10.000) kemudian mengestimasi jumlah uang yang anda hasilkan dengan menggunakan strategi ini. Inggat bahwa strategi arbitrase ini mencakup penukaran dolar menjadi pound sterling, pound sterling menjadi ringgit, dan kemudian ringgit menjadi dolar. Gunakan strategi ini dengan ,enggunakan kurs jual dan beli pada tampilan C uang Anda senilai $10.000 akan di konversi menjadi £6.211 akan di konversi menjadi MYR50.310 berdasarkan kurs beli bank yaitu MYR8,1 untuk setiap pound sterling £6.211x8,1 = MYR50.310 kemudian MYR50.310 dikonversi kembali menjadi dolar sebesar $10.062(berdasarkan kurs beli bank $0,200). Keuntungan yang di peroleh adalah $10.062-10.000=$62.

Tampilan C

	satuan	Kurs Beli	Kurs Jual
Nilai pound inggris dalam dolar US	$	1,6	1,61
Nilai ringgit Malaysia dalam dolar US	$	0,2	0,201
Nilai Pound inggris dalam ringgit Malaysia	MYR$	8,1	8,2

Perubahaan Kurs Karena Arbitrase Segitiga. Perubahaan yang terjadi karena aktivitas arbitrase segitiga diranggkum pada tampilan D. Perubahaan yang mungkin terjadi cukup cepat untuk menghindari kemungkinan memperoleh manfaat terus-menerus dari arbitrase segitiga. Perbedaan yang dibahas di sini tidak mungkin terjadi pada satu bank. Kemungkinan besar arbitrase segitiga dilakukan melalui tiga transaksi pada tiga bak terpisah

Tampilan D

	Aktivitas	dampak
1	partisipan menggunakan dolar untuk membeli pound sterling	Bank meningkatkan kurs jual pound sterling terhadap dolar
2	partisipan menggunakan pound sterling untuk membeli ringgit Malaysia	Bank mengurangi kurs beli pound sterling terhadap ringgit atau bank mengurangi jumlah ringgit untuk di tukar dengan setiap pound sterling yang diterima
3	partisipan menggunakan ringgit Malaysia untuk membeli dolar	Bank mengurangi kurs beli ringgit terhadap dolar

3.      Arbitrase Perlindungan Suku Bunga

Arbitrase perlindungan suku bunga merupakan proses untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga antara dua negara untuk melindungi dari risiko kurs nilai tukar. Arbitrase perlindungan suku bunga terbagi menjadi dua bagian : “arbitrase suku bunga” yang mengacu pada proses untuk memanfaatkan perbedaan suku bunga di antara dua negara; “perlindungan” mengacu pada lindung nilai atas risiko kurs nilai tukar. Arbitrase perlindungan suku bunga kadang diartikan bahwa dana yang digunakan untuk investasi diperoleh dari pinjaman lokal.

Contoh :

Anda beminat untuk memanfaatkan suku bunga yang relatif tinggi di Inggris dan Anda meiliki dana yang tersedia 90hari. Suku bunga ini sudah pasti hanya kurs masa depan saat Anda akan menuka pound sterling menjadi dolar yang tidak pasti. Anda dapt menggunakan kontrak forward penjualan pound sterling memastikan kurs saat pound sterling di tukar menjadi dolar pada suatu waktu di masa depan. Strategi sesungguhnya sebagai berikut :

1.      Pada hari pertama, tukar dolar AS anda menjadi Pound sterling dan membuat deposito berjangka 90 hari di bank Inggris.

2.      Pada hari pertama, buat kontrak forward untuk menjual pound sterling 90 hari kemudian

3.      Setelah 90 hari. Saat deposito jatuh tempo, tukar pound sterling menjadi dolar berdasarkan kurs yang telah disepakati pada kontrak forward

Jika kas yang diterima dari arbitrase perlindungan suku bunga melebihi kas yang di gunakan untuk investasi pada deposito bank domestik, dan asumsikan bahwa deposito tersebut terkena resiko gagal bayar, maka arbitrase perlindungan suku bunga layak dilakukan. Kelayakan arbitrase perlindungan suku bunga tergantung pada perbedaan suku bunga dan prami kurs forward. Sebagai ilustrasi perhatikan contoh perhitungan berikut asumsi informasi :

·         Anda memiliki uang sebesar $80.000 untuk di investasikan.

·         Kurs spot saat ini atas pound sterling adalah $1.60

·         Kurs forward atas pound sterling adalah berjangka 90 hari adalah $1.60

·         Suku bunga deposito 90 hari di Amerika Serikat adalah 2%

·         Suku bunga deposito 90 hari di Inggris adalah 4%

Berdasarkan informasi, yang harus dilakukan adalah :

1.      Pada hari pertama tukar $800.000 menjadi £500.000 lalu depositokan dana tersebut di bank inngris

2.      Pada hari pertama, jual kontrak forward berjangka 90 hari atas £520.000. saat deposito jatuh tempo, Anda akan memperoleh £520.000 termasuk bunga

3.      Setelah 90 hari saat deposito jatuh tempo, anda dapat memenuhi kontrak forward dengan mengkorversi £520.000 yang anda peroleh menjadi $832.000(berdasarkan kurs kontrak forward sebesar $1.60 per pound sterling

Perubahan Karena Arbitrase Perlindungan Suku Bunga. Seperti bentuk arbitrase laingya. Kekuatan pasar yang berasal dari arbitrase perlindungan suku bunga akan membuat perubahan pasar. Saat perubahan terjadi, tidak mungkin ada lagi keuntungan dari arbitrase.

            Pada contoh sebelumnya, empat variabel (kurs spot poun sterling, suku bunga di Inggris, suku bunga di AS, dan kurs forward pound sterling) dapat di pengaruhi oleh arbitrase perlindungan suku bunga. Sulit untuk memprediksi jumlah pasti dari setiap perubahan. Namun, yang jelas setiap perubahan akan mengurangi selisih pengembalian yang sebelumnya di peroleh dari arbitrase perlindungan suku bunga.

Dampak Arbitrase Perlindungan Suku Bunga

Tampilan E

	Aktivitas	Dampak
1	membeli pound sterling pada pasar spot dengan menggunakan dolar	memberikan tekanan ke atas pada kurs spot pound sterling
2	membuat kontrak forward untuk menjual pound sterling secara forward	memberikan tekanan ke bawah pada kurs forward atas pound sterling
3	menginvestasikan dana dari AS ke inggris	kemungkinan meningkatkan suku bunga AS dan menurunkan suku bunga Inggris

Contoh :

Dengan menggunakan informasi sebelumnya. Tampilan E menyajikan dampak Arbitrase perlindungan suku bunga terhadap kurs dan suku bunga. Jika kita mengasumsikan tidak ada penyesuaian pada suku bunga arbitrase perlindungan suku bunga layak di lakukan hingga kurs pound sterling berada di bawah kurs spot dan mengompensasikan keuntungan dari suku bunga. Dengan mempertimbangkan bahwa suku bunga Inggris lebih besar 2% di bandingkan suku bunga AS. Investor AS dapat memperoleh manfaat dari arbitrase suku bunga seperti tampilan F. Dengan kurs baru tersebut, upaya lebih lanjut untuk melakukan arbitrase suku bunga tidak lagi memberikan pengembalian yang lebih tinggi di bandingkan pengembalian atas suku bunga bagi investor AS kesimpulan ini dapat diperhatikan dengan menghitung pengembalian yang diperoleh dari arbitrase perlindungan suku bunga berikut (asumsikan investasi awal $800.000)

1.      Tukar $800.000 menjadi pound sterling

$800.000/$1,62 = £493.827

2.      Hitung pound sterling yang akan di peroleh setelah 90 hari dengan bunga 4%

£493.827x1,04 = £513.580

3.      Tukar kembali pound sterling menjadi dolar setelah 90 hari(dengan kurs forward sebesar $1,5888)

£513.580 x $1,5888 = $815.976

4.      Tentukan hasil yang di peroleh dari arbitrase perlindungan suku bunga